За рассматриваемый квартал индексы продолжили расти, обновляя исторические максимумы.

Центральные банки, в первую очередь ФРС и ЕЦБ, вероятно будут ослаблять денежно-кредитную политику (ДКП).

ЕЦБ уже начал понижать учётную ставку, ФРС понизит ставку на 25 б.п. на сентябрьском заседании (как ожидает рынок).

При этом японский ЦБ начал ужесточать ДКП, т.к. инфляция и рост зар.плат приблизились к его целевым уровням. Статистические данные по ведущим экономикам мира в целом позитивные.

Корпоративная отчётность за 2 квартал 2024 г. (2Q24) отражает хорошее состояние бизнеса в США. Высокая занятость и ослабевшая инфляция подстегивают участников рынка к дальнейшему увеличению позиций. Возможно падение рынков в случае, если длительное ужесточение ДКП уже запустило процесс охлаждения экономики, сокращения спроса на недвижимость, а также падение инвестиций в основной капитал.

За прошедший квартал вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.

США. Согласно окончательным данным, ВВП в 1 квартале 2024 г. (1Q24) вырос на 1,4%. Экономисты ожидали +1,3%. Ранее сообщалось о росте на 1,6%.

По итогам мая базовый индекс расходов на личное потребление вырос на 2,6% в годовом выражении. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в мае составил 3,3% г/г. Экономисты рассчитывали на 3,4%. Индекс цен производителей в мае 2,2% г/г. Ожидалось 2,5%.

Объём розничных продаж в мае вырос на 2,27% в годовом выражении. По отношению к апрелю рост составил 0,1%. Ожидалось 0,3%.

Уровень безработицы в мае вырос до 4%, аналитики не ожидали изменений с 3,9%. По итогам июня общее число лиц, получающих пособие по безработице, выросло с 1,82 млн до 1,84 млн. Аналитики ожидали 1,82 млн.

В мае число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 272 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 182 тыс. Прирост за апрель составил 165 тыс.

12 июня FOMCоставил учётную ставку без изменений на уровне 5,5%. Это совпало с ожиданиями рынка. Ставка не меняется с июля 2023 г. Согласно CME, трейдеры сейчас ожидают, что ставка будет понижена на 0,25% на сентябрьском заседании. ФРС говорит о приближении инфляции к целевому уровню 2%, но пока не сообщает о планах снижения учётной ставки. Также речь идёт об улучшении ситуации на рынке труда.

Еврозона. Согласно окончательным данным в 1 кв. 2024 г. (1Q24) ВВП Еврозоны вырос на 0,4% г/г, что совпало с ожиданиями. Инфляция (ИПЦ) по итогам мая составила 2,6%, как и ожидалось. Уровень безработицы в мае остался на уровне 6,4%, как и ожидалось.

Объём промышленного производства сократился в мае на 2,9% г/г. Объём розничных продаж по итогам мая прибавил 0,3% г/г. Экономисты ожидали +0,1%.

На июльском заседании ЕЦБ оставил ставку на уровне 4,25%, как и ожидалось. ЕЦБ ранее в сентябре сократил ставку на 0,25% до 4%. Регулятор понизил свой прогноз по росту ВВП Еврозоны с 0,9% до 0,8% в 2024 г. Рынок оценивает шанс, что ставку оставят на текущем уровне в октябре, в 70%.

Китай. ВВП вырос на 4,7% г/г по итогам 2Q24. Экономисты ожидали +5,1%. ИПЦ в июне составил +0,2% в годовом выражении. Ожидалось +0,4%. Объём розничных продаж в июне вырос на 2% г/г. Экономисты прогнозировали 3,3%. За первые 6 мес. розничные продажи прибавили 3,68%. Безработица осталась на уровне 5%, как и ожидалось.

В июне Народный Банк Китая (НБК) сократил базовую кредитную ставку с 3,95% до 3,85%, изменений не ожидалось.

Объём промышленного производства вырос в июне на 5,3% г/г. Экономисты прогнозировали 4,9%. В 1 полугодии рост составил 6% г/г.

Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) в июле составил 49,4, что совпало с ожиданиями рынка. Индекс деловой активности в сфере услуг просел в июле с 50,5 до 50,2. Ожидалось 50,3.

Объём экспорта в июне вырос на 8,6% г/г, импорт упал на -2,3%. Аналитики прогнозировали, соответственно, +8% и +2,8%.

Япония. По итогам 1Q24 ВВП сократился на -1,8% г/г и на -0,5% кв/кв. Инфляция (базовый ИПЦ) составила в июне 2,6%. Консенсус-прогноз 2,7%.

Объём промышленного производства в июне сократился на 3,6% по отношению к маю. Экономисты ожидали падение на -4,2%.

В июне объём экспорта вырос на 5,4% в годовом выражении, а импорт – на 3,2%. Аналитики прогнозировали, соответственно, +6,4% и +9,3%.

Розничные продажи в июне выросли на 3,7% г/г. Экономисты рассчитывали на +3,3%.

В июле Банк Японии (BoJ) повысил учётную ставку с 0,1% до 0,25%. BoJ прогнозирует инфляцию в финансовом 2024 г. на уровне 2,5%. В фискальном 2025 - 2026 гг. BoJ ожидает инфляцию 2%. Регулятор ожидает, что реальные ставки останутся в негативной зоне. BoJ заявил, что сократит ежемесячный объём выкупа облигаций с 6 до 3 трлн иен, начиная с 2026 г. Сокращение будет осуществляться постепенно по 400 млрд иен каждый квартал. Целью данного решения называется сокращение доли государственных облигаций, которые удерживает BoJ до 7-8%. BoJ намерен добиться роста цен и зар.плат в стране.

Результаты портфеля. За рассматриваемый период (с 18.04.2024 по 18.07.2024) индекс Nasdaq Composite вырос на 14,55%, а S&P 500 - на 10,65%. Наш портфель SUVE CM прибавил 7,05% в основном из-за высокой доли кэша.

За весь период портфель вырос на 30,63%. В пересчете на годовые проценты это 6,34%. В тот же время Nasdaq вырос на 65,58% (13,57% годовых), а индекс S&P 500 подскочил на 67,03% (13,87% годовых). Доходность на инвестированный капитал (с учётом закрытых позиций) по нашему портфелю составляет +19,18%. Т.е. лучше индексов Nasdaq Comp. и S&P 500.

Лучший результат в портфеле за прошедшие 3 месяца у акций TPI Composites, которые взлетели на 73% вслед за повышением целевых цен аналитиками Wall St. На 2 месте бумаги Tesla с результатом +66% на фоне лучших, чем ожидалось, поставок электромобилей во 2Q24. Наконец, на третьем месте акции Nvidia, которые выросли на 43%. Хайп в акциях компании сохраняется из-за спроса на чипы для AI. Худший результат у бумаг SolarEdge Technologies, которые за квартал обвалились на 53%. Компания сталкивается с трудными рыночными условиями, инвесторы не запускают новые проекты в условиях высоких кредитных ставок и сокращения субсидий на ВИЭ. Кроме того, SolarEdge под давлением собственных корпоративных новостей и плохих квартальных результатов. Акции Vestas Wind Systems упали на 11% на фоне дальнейшего ухудшения ситуации в секторе, о которых написано выше.

Результаты отдельных секторов экономики. Индекс акций аэрокосмической и оборонной промышленности (iShares Aerospace & Defense ETF) прибавил 5,7% на хорошей отчетности компаний сектора. iShares Nasdaq Biotechnology ETF (биотехнологический сектор) вырос на 15,6%. Лидеры ETF отчитались лучше ожиданий, в том числе Gilead Sciences, Regeneron Pharmaceuticals. ETF на финансовый сектор (Vanguard Financials ETF) прибавил 9,35% также благодаря отчётности. Сектор полупроводников (iShares PHLX Semiconductor ETF) вырос на 8,7% вслед за сильным ростом в акциях Nvidia и других производителей ИИ-чипов. Сектор зелёной энергетики (iShares Global clean energy ETF) прибавил 5%.

Результаты за весь период. Топ-3 бумаг в портфеле: Nvidia +893%, KLA Corp. +340% и Palo Alto Networks +302%.

Закрытые идеи. За прошедшие 2 года закрыто 3 инвестиционные идеи – Alexion Pharmaceuticals, iShares Aerospace & Defense ETF и Zynga. А также мы в два раза сократили позицию в Tesla, продав акции по ценам $816 и $840 (до сплита 3 к 1). Кроме того, мы сократили на треть свою позицию в Vanguard Financials ETF.

Увеличение позиций. 22 декабря 2021 мы докупили в портфель акции Alibaba Group и TPI Composites. Подробнее - в телеграм канале. Цена покупки Alibaba $117,81 за ADS. Цена покупки TPI Composites - $15,32 за акцию.

4 февраля 2022 мы докупили в портфель акции Meta Platforms (ex-Facebook)*. Подробнее - в телеграм канале. Цена покупки Meta Platforms* $237,09 за акцию.

13 апреля 2022 мы открыли позицию в iShares Hang Seng TECH ETF (HKEX: 3067) по цене 8,89 HKD. Подробнее - в нашем блоге.

13 июля 2022 мы купили в портфель бумаги iShares Semiconductors ETF (SOXX) по цене $353,25 за шт. (цена до сплита 1 к 3) Подробнее здесь.

31 марта 2023 увеличили позицию в акциях Match Group. Подробнее по ссылке.

Полный список акций из нашего портфеля.

Топ-3 бумаги за 3 месяца:
TPI Composites +72,68%
Tesla +66,23%
Nvidia +43,01%

Худшие 3 бумаги за 3 месяца:
SolarEdge Technologies -53,41%
Vestas Wind Systems -10,88%
BioMarin Pharmaceutical -7,47%

Структура портфеля по секторам экономики (плюс cash):

Обзор за предыдущий квартал здесь.

ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.

Твиттер: @cmsuve.

Блог на Smart-Lab.

Текущий список обновлений по нашим инвестиционным идеям**, которые опубликованы в этом блоге:

1. Amazon
2. TPI Composites
3. Meta Platforms (Facebook)*
4. Biomarin Pharmaceutical
5. Alphabet (Google)
6. SolarEdge Technologies
7. Beyond Meat
8. Infineon Technologies
9. Microsoft
10. Netflix
11. Alibaba Group
12. NVIDIA
13. Incyte
14. Tesla
15. Block (Square)
16. Take-Two Interactive Software
17. PayPal Holdings
18. Match Group
19. Nintendo
20. KLA Corporation
21. Visa
22. Mastercard
23. ASML Holding
24. Palo Alto Networks
25. Vestas Wind Systems
26. Intuitive Surgical
27. iShares Hang Seng TECH ETF
28. iShares Semiconductor ETF

*Признана в России экстремистской организацией, деятельность запрещена на территории РФ.
**Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.